【Lynn写点週报】IntelCPU大缺货,Q3财报数字却创

日常生活中,周遭的人不是用 Macbook,就是买 Windows 笔记型电脑,对于电脑零组件价格波动可能没有太大的感觉。

但今年的 PC 产业却已经发生剧烈的变化──Intel CPU 价格大幅飙升,涨价潮已经冲击了全球的电脑零组件市场:2018 年第四季对于电脑玩家来说是个恶梦,Intel CPU 系列产品的零售价由于通路商缺货,价格早已被炒高到夸张的程度。

举例来说,一项中阶的 i5-8400 产品,市价原本是 5,400 新台币,现在的通路价已经炒高到了$8,000,短短几个月上涨了近 48%,投资报酬率比股票还赚。

另一方面,Intel 唯一的竞争对手 AMD 凭藉着 2017 年推出的 Zen 架构,改善 AMD 过往令人诟病的效能及功耗表现,新处理器的效能直逼 Intel 系列,售价却远低于 Intel, 许多电脑玩家因此改选 AMD 处理器。

多年以来,Intel 的架构更新进度受到自家的 10 奈米製程迟迟无法量产化而停滞;AMD 则藉着将处理器交给台积电代工,让处理器架构直上 7nm,在製程上领先了 Intel。

以目前的效能差距约 10% 至 20% 推测,若 AMD 成功推出 7nm 处理器,AMD 下一代处理器效能跟能耗表现可能正式超越 Intel, 使得股票市场前一阵子顺势炒作:「AMD 会夺取 Intel 资料中心业务的市佔率」、「资料中心的毛利极高」以及「AMD 股价被低估,未来将与 Intel 并起并坐」。

推动了 AMD 的股价从 9 美元在短短几个月内上涨至 30 美元,许多媒体跟分析师纷纷大喊:「AMD 重返荣耀」。

诡异的是,最近出炉的 AMD 的 Q3 财报反而不如市场预期,3 倍多的涨幅不到一个月又吐回 17 美元,让 30 美元进场的投资人错愕不已;反倒是缺货的 Intel 财报超出市场预期,大涨了 4%,一反市场预测,这究竟是怎幺回事呢?

本周 Lynn 将带各位读者一步步探讨背后的原因,分析为何财报结果一口气打脸了许多的分析师预测。

【Lynn写点週报】IntelCPU大缺货,Q3财报数字却创
Sources: Intel Investor Relations
Intel的 Q3 财报大幅超出市场预期,营收较去年同期上涨近 19%,CPU 缺货不影响财报?

2018 年 Intel 的营运业务分成两大事业群 PC-centric 及 Data-centric,共有五个事业单位:

PC-centric 包含个人电脑;Data-centric 则有资料中心、IOT 物联网、记忆体、FPGA。

根据 Intel 所揭露的财报资讯,第三季财报营收较去年同期成长 19%,主要成长来自 CPU 的整体平均单价上调 10%、笔电 CPU 的出货量成长 8%、资料中心业务出货量成长 15%,结算得到同期营收成长 16% 的惊人数据,远远超出市场预期。

有趣的是,如果我们把比较区间拉长,取到 2018 年 Q1 至 Q3,对比 2017 年同期,会发现另一个有趣的事实:总营收成长约 14%,其中笔电营收成长 7%、桌电营收成长 4.5%、然而资料中心营收竟成长 26.5%!

上述的数据显示这一次 Intel 的杰出表现是因为资料中心的需求强劲,归功于今年 AI 及云端计算市场的爆发性成长,带给龙头 Intel 强劲的营收,跟 Intel 本身的产品策略关係不大,是需求端太强。

举例来说,AMD 今年以来整体营收也有 29% 的成长,比 Intel 还高。但 Intel 的品牌力及稳定性,多数的资料中心即使 Intel 涨价,仍忍痛选择 Intel Xeon 作为他们的处理器解决方案,AMD 想要靠 Epyc 系列产品打进去,还需要一段时间,不是像媒体说的那幺容易。

从以上的数据判断,这次 Intel 财报表现亮眼主要来自上调售价,以及资料中心出货量大幅成长的关係。

今年的 PC 复甦潮在 Intel 的意料之外,使得 Intel 把产能都拿去生产高阶的 Xeon 处理器,导致中低阶的 i 系列处理器供货不及,通路商每家皆缺货的情况下,开始炒作价格,根据财报揭露,CPU 平均售价只上涨 10% 的前提下,市场上的处理器平均涨价幅度可能都 30% 以上,怎幺想都不合理。

【Lynn写点週报】IntelCPU大缺货,Q3财报数字却创
Sources: Intel Investor Relations
Intel零售通路缺货的问题不在于先进製程停滞,而是工厂产能都被资料中心抢走

许多媒体在唱衰说,今年 CPU 缺货是 Intel 的 10 奈米製程卡关的关係,这是错误的讯息。

製程改进跟现有的产能没有太大的关係,今年的缺货潮是出在 Intel 的产品策略及产能调度的问题:Intel 根本没有预期到个人市场会复甦,却多开好几个消费级市场的产品线,试图跟 AMD 竞争。

在品项变多,个别供货减少的情况下,资料中心市场的需求又大增,于是 Intel 把剩余的产能通通拿去做资料中心的产品,导致消费级市场总供货减少,也就发生了今年的涨价潮。

Intel 先前没有扩厂,今年的消费级产品线却呈现机海战术,不论是低、中、高产品均有新产品出现,原先 i7 等级的最高阶零售处理器,硬是再推出一个多核版的 i9 处理器版本。

总产能相同下,在个别供货上一定会有所减少。但这不是主要的原因,以 Intel 现有的产能调度其实可以充分应付今年的 PC 市场成长。更大的问题出在资料中心市场的爆发性成长。

资料中心的强劲需求及高毛利让 Intel 把大部分的产能都调度到生产 Xeon,一台零售 PC 的处理器毛利可能只有 20%,资料中心的毛利可能有 40% 以上,Intel 当然把产能放给资料中心,也就使得消费级市场的供货大量减少,同时没有闲置产能可以调度,只能放由市场需求决定价格,通路商纷纷炒作价格及强制搭机,导致今年不少玩家改选 AMD 处理器。

AMD重返荣耀?可能没有这幺简单,别忘了资料中心是高转移成本的 B2B 事业

先前分析师都在喊 AMD 即将夺取 Intel 的资料中心市场,不停炒作 AMD 的股价,但是如果冷静想想,短期间内 Epyc 处理器的稳定性还没被证实下,许多大公司自然不愿意冒险尝试 AMD 的产品。

毕竟资料中心最在乎的是稳定性,价格反倒是其次,在今年云端市场需求爆发的情况下,客户急需购置新的资料中心设备,同时又要兼顾稳定性,涨价 10% 是还可以接受的範围,许多大型公司仍会选择 Intel 已经成熟的资料中心产品,而不是冒险尝试 AMD 新推出的 Epyc 解决方案。

如果选择 AMD,公司内部不但要重新布署资料中心、不能沿用旧有的设施、软体的相容性也都要重测,人员也要重新训练,这些转移成本肯定高于价差,这也是为什幺 B2B 市场比较稳定的原因:转移成本高。

但有些预算比较吃紧的小公司会改为选择 AMD 的资料中心方案,Intel 不会出现独佔的情况。过往 Intel 垄断这一块市场,AMD 的崛起确实带 Intel 不少威胁,但今年正值资料中心需求强劲的时期,尚未出现一增一减的寡佔流血竞争:今年两家处理器龙头共享到了云端市场成长的果实。

【Lynn写点週报】IntelCPU大缺货,Q3财报数字却创
消费级市场是 AMD 积极尝试的方向,但 AMD 笔电没有成功掠夺到足够的 Intel 笔电的市占率

一开始 AMD 的 Zen 架构推出时,我期待的其实是 AMD 推出的笔电用行动 APU,跟华尔街谈的那些高毛利资料中心的方向不同──搭载 AMD 处理器的笔电可能抢下目前由 Intel 独佔的笔记型电脑市场,只要 AMD 的 CPU 效能可以追上 Intel,攻下 Intel 一部分的市占率,进而贡献可观的营收。但这个梦今年还没有实现。

原因除了 CPU 效能不及 Intel 之外,AMD 的处理器续航表现并不好,但两者差距已经不大了──知名的笔电厂商虽然有推出 AMD 处理器版本的笔电,像是 Acer、Lenovo 及 HP。

但大多都是沿用旧有的机型,换了一个处理器而已,规格也降了一阶,以较低的价格贩售,主打高 CP 值。但与 Intel CPU 价差有限,消费者大多仍会选择效能及规格都较好的 Intel 处理器版本。

此外,通路商也抱持着消极的推广态度,消费者要买到 AMD 处理器的笔电,目前最快还是只能透过网路购物,实体通路能见度不如 Intel 系列:AMD 自己对这块的行销力度也低,导致笔电 APU 今年没有取得亮眼的成绩。

但这很合理,个人电脑市场受到智慧型手机崛起影响,已经连续衰退好几年了,未来还有 ARM 架构处理器进逼,PC 市场到了明年这样的盛况很可能不再,AMD 清楚自身优势还不足以翻盘的情况下,将资源投入在资料中心业务是较为合理的选择。

AMD跃升为 Intel 的头号敌手,营运目前朝正向发展;Intel 产品线跟策略问题浮现

总之身为消费者,肯定希望 AMD 可以重返荣耀,带给市场更多竞争,不至于让 Intel 漫天开价,看看现在 Intel CPU 那精美的零售价,要组一台中高阶电脑成本是越来越高了。

AMD 目前的发展仍朝正向发展,并威胁到 Intel 的地位,只是超越 Intel 不会像报导叙述的立即发生:一家公司的发展是由员工的血汗逐步堆叠上去的,不是像分析报告两三句夸饰的字句就可以达成。

目前看来,AMD 营运还是处于健康的发展状态,未来有极大可能抢走 Intel 资料中心及笔电业务,但能否成功还需要时间验证。

回归正题,Intel 技术力还是优于 AMD,但是今年的产品线策略过于凌乱,各项处理器产品的定位模糊,除了缺乏特色外,价格也不断考验消费者的信仰,内部很明显出现决策问题。

今年 Q3 的良好成绩只是凭藉过去累积的品牌及技术优势,刚好遇到资料中心市场需求成长,不代表 Intel 的营运会一直好下去──未来 AMD 对 Intel 的威胁会越来越大。


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